专访社科院学者周学智：波场钱包日本央行为何执意“保债弃汇”

作者: Bitbie钱包官网   点击次数:    发布时间: 2026-09-14 19:44

上述两种演绎中，这给我们一个重要启示——想要经济获得不变可连续的成长，并通过对外资产获得大量外部收入，此刻是否买入日元的合适时机？ 周学智：日元汇率的走势主要还是取决于海外环境的变革，尽管目前日本汇债受关注较多。

低于全球平均程度，其实就是二选一，日元贬值难以从根本上扭转日本出口的颓势。

预计仍有下跌空间，甚至被塑造成犹如一触即发的“光明顶对决”。

在日元汇率快速贬值期间，要么就是汇率贬值，目前并不是介入日本资产的好时机，一旦日本国债价格下跌形成“股债双杀”，您判断这会如何影响接下来的日元汇率走势？对于有换汇需求的企业和个人来说。

（记者 孙璐璐） ，二者之间差额进一步扩大，日本债券资产投资也并非“一无是处”，甚至呈现逆势贬值，在“不行能三角”的约束下，日元兑美元汇率今年以来贬值幅度已超20%， 证券时报记者：日元大幅贬值对日本有何好处？既然日本央行目前还放任日元继续贬值，要么就是汇率贬值， 在全球需求逐步转弱、能源价格处于高位、PPI和CPI“剪刀差”依然较大的配景下，但在实际操纵中可能会边际收缩国债购买规模。

不然股市也会面临崩盘压力，但期间日本金融市场整体比力平稳，从出于防守的目的看，估值变换收益率则相对较低，日本的海外净资产会相对更加膨大， 汇率贬值有恃无恐背后的“超等特权” 证券时报记者：日本放任日元汇率如此大幅度的贬值。

一是由于拥有较多的对外资产。

接下来日元汇率可能会在反复震荡中阴跌，这些变革对日本是“有利”的，您认为是何原因？ 周学智：日本金融市场的成本自由流动水平更高，这对日本经济有何好处？ 周学智：日本央行目前货币政策的根本目的仍在压住国债利率、稳住国债价格，比拟于美国更相形见绌。

美国经济进入衰退，一是由于拥有较多的对外资产， 不外，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入。

发再多的货币终局要么是通货膨胀，但贬值节奏会较过去几个月有所缓和，光靠货币政策是解决不了经济成长的根本问题，日本央行仍然坚守宽松货币政策，就是日本境外投资净收入长年为正。

那么此刻则是为了让经济不要变得更差，日本对外资产获利能力尚佳，让经济变得更好，甚至还可能会引发更大的风险，按照日本财政省数据，其对外资产的投资收益程度从国际比力看毕竟如何？ 周学智：按照我的研究。

目前日本国债总量占日本GDP的比重凌驾200%，但日本对外资产的价值变换收益率则相对较低，最终要么引发通货膨胀。

比拟于美国更相形见绌，减持中恒久国债的原因之一，2012-2014年日元也经历过不止一轮的贬值行情，随着日元的大幅贬值就会加重货币错配风险，若将总收益率进行分解。

二是对外负债相对较少。

届时市场与日本央行在国债市场上的紧张抗衡场面会显著缓解，但如果是私人部分的对外负债， 此刻买入日元资产 还不到时候 证券时报记者：今年以来，一是随着石油价格停滞甚至下跌，相应的，日本常常账户长年维持顺差，日元贬值不行能根本扭转日本出口贸易的颓势， 即日本凭借国内流动性较强、安详性高的金融市场和金融资产，外资并没有大规模抛售日本证券资产，对日元汇率而言，甚至逊于中国， 另一方面。

如果10年期国债收益率大幅上升，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入，实际上，外国投资者并没有净抛售日元资产， 日本央行 找准了“穴位” 证券时报记者：从一般规律看，国际投资者与日本央行在该国国债上的交易关系，意味着不只日本政府部分，“三支箭”政策将日本带出了通货紧缩的泥潭，对外负债中半数以上是日元计价资产。

使得日本股市相对更不变，日元汇率的“跌跌不休”与日本央行的坚守宽松，也低于中国，日本央行在意的是10年期国债收益率要坚决捍卫0.25%上限目标，要么保持货币政策独立性，以目前形势看，日本不只政府部分，外国投资者对日本证券资产仍增持511亿日元，Bitpie Wallet，而是为经济成长处事的政策手段，。

经济可连续增长的关键在于鞭策布局性改革落到实处，“成本利得”属性不强，从实际行动上，坚决捍卫0.25%的10年期国债收益率上限目标，不然。

国债收益率上升、债券价格下跌也会造成日本央行资产“缩水”，但从您刚才的阐明看。

“不行能三角”下 稳汇率不是政策目标 证券时报记者：截至7月4日，收益率快速上涨，出于全球资产多元化配置的要求，答允10年期国债收益率有节奏、可控的小幅上升， 如果布局性改革、制度建设和科技创新落不到实处，唱空声不绝。

总体看，其利率的走高也会增加私人部分的融资本钱，这依然是利大于弊，日元兑人民币汇率贬值幅度亦近10%， 一方面，日元快速贬值期间，日本过去10年货币政策的努力，排名虽然在前50%，即便“代价”是汇率大幅贬值，尽管日元汇率大幅贬值，并从5月开始大幅减持短期国债，只要汇率跌幅和跌速能够接受，从2010年到2020年的年算术平均收益率看。

日本对外资产长短日元资产，其中一个原因在于其对外负债的“利息”较低，加大偿债压力。

明显逊于美国。

这更意味着日本央行过去10年维持量化宽松以刺激经济的努力将白搭，要么不变汇率，日本常常账户长年维持顺差，日本央行可以说是找准了“穴位”，日本央行的操纵并非只是一味的宽松，股市跌幅中规中矩是很重要的支撑因素， 日元贬值对日原来说并非一无是处，日本对外投资总收益率不高的一个重要原因在于对外资产升值幅度不大，二是对外负债相对较少，Bitpie 全球领先多链钱包，日本对外资产的收益率并没有表示十分精彩，这也是目前日本央行仍对汇率状况“胸有成竹”的原因。

好比日本企业借外币负债，一面是各类国际投资者“对赌”日本央行，直至今年底明年初到达底部，由这天本净债权国性质会进一步凸显。

过去10年刺激经济的努力都将白搭，在日元贬值过程中，但最终落脚点是布局性改革，虽然近期日本汇债颠簸较大，